星空体育网页版登录入口_登录入口:九阳股份：豆浆机市场龙头

豆浆机市场领头羊，健康厨房小家电领域的有力开拓者。以研发为先导、营销为基石、厨房小家电多元化经营的战略清晰，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力煲、开水煲等，九阳豆浆机市场份额超过80%，料理机、榨汁机份额超过30%，均排名第一。

经营兼具高成长与高盈利特点。上市前三年收入复合增长率达到66.1%，过去两年净利润增长14%、，521%。盈利能力持续提升，2007年毛利率36.4%净利润率13.85%，业内第一。毛利率高企得益于研发推动产品创新、内销为主的市场结构、行业集中度提高和较强的成本控制能力。

研发、营销花开两端。拥有6项发明专利，持续研发和技改优化产品结构支撑国内豆浆机第一品牌;在广度、深度两方而成功延伸渠道优势:渠道覆盖至270多个地级城市，2000个县级城市的8000多个销售终端，食品料理机商场覆盖率全国第一;与大型连锁机构合作良好，是2007年度沃尔玛四大优秀供应商之一、家乐福全球JBP客户;深具特色的导购体系和路演车营销有望保障和深化公司在二、V}I级市场的优势。

风险因素。成本上涨幅度超预期;产品结构较为中一，如果新产品市场推广不利，影响整体销售增长;补充固定资产之后如果销售增长低于预期，大量折旧将侵蚀净利润。

盈利预测。发行后摊薄08/09/10年EPS1.65/2.37/3.29元，未来三年净利润%。

估值及投资建议。细分领域的强大竞争力将使九阳更大程度地分享国内小家电行业的高景气，未来仍是高速成长期。结合三阶段绝对估值，参考同业0.83倍的PEG，以及中小板公司的定价，给其08年29-33倍PE，合理价值区间47.85-54.45元，发行价22.54元，如果上市开盘价高于54.45元建议兑现收益。

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